Aprovechar la salida de nuevos valores en la bolsa

Si es usted cliente habitual de una de las ocho cajas que necesitan recapitalizarse (véase apoyo adjunto), posiblemente, ese empleado que le atiende ya le ha insinuado la "oportunidad" de entrar a formar parte del capital de su caja. Tras la publicación, por parte del Banco de España, de las necesidades de capital de las entidades financieras, la mayor parte de las entidades afectadas han manifestado su intención de salir a cotizar en los mercados bursátiles. La razón está clara para los expertos: salir a bolsa requerirá menos esfuerzo en términos de capital que seguir operando con el estatus de caja.
Si las cajas se convierten en bancos y cotizan en el mercado bursátil, tendrán que tener un capital básico ("core capital") del 8%, mientras que si se mantienen como cajas tendrán que llegar al 10 %. En lugar de pedir al mercado 4.284 millones de euros, tendrían que pedir en total 14.077. Además, salir a bolsa les permitirá, afirman los analistas, no tener que malvender su "stock" inmobiliario ni su cartera de participaciones industriales.
¿Cómo pueden los pequeños inversores sacar partido? .Los expertos consultados han contestado a las siguientes preguntas para dejarse "tentar" con éxito en esta segunda edición del reordenamiento de las cajas.
¿Qué cajas van a salir a cotizar? Ya son cuatro los grupos que han manifestado claramente al mercado su intención de cotizar para evitar dar entrada en su capital al Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria (FROB): Bankia, Banca Cívica, Mare Nostrum y Banco Base. Las tres primeras ya han recibido el visto bueno de sus consejos de administración. Tanto Bankia como Banca Cívica han iniciado, incluso, los trámites al nombrar los coordinadores de la operación. A este grupo habrá que añadir La Caixa, cuya operación bursátil se hará a través de Criteria.
¿Y el resto de las ocho cajas, qué hará?. Novacaixagalicia, Caja España y las catalanas Catalunyacaixa y Unnim mantienen abiertas todas las posibilidades de recapitalización, desde la salida a bolsa hasta solicitar la entrada del Estado en su capital, pasando por la venta de activos no estratégicos.
¿Cómo distinguir una salida interesante de otra que no lo es tanto?. Los expertos subrayan tres puntos en los que tendrá que fijarse el pequeño inversor que sea "tentado" por su caja para acudir a una OPV: el precio, el capital que flotará libremente en el mercado y la reacción previas de los inversores institucionales (fondos de inversión o planes de pensiones).
¿Cuánto valen las cajas?. La Caixa ha fijado una trayectoria a seguir. Al separar aquellos activos que pudieran resultar problemáticos,el nuevo Caixabank ha recibido de los inversores institucionales un precio de 0,8 veces su valor en libros. Un nivel ligeramente inferior al que cotizó en enero Banco Santander y próximo al de los bancos medianos (Bankinter, Banesto, Sabadell y Popular), cuya cotización bursátil ronda múltiplos de 0,75 veces. Según los expertos, las demás cajas recibirán unas valoraciones inferiores, entre el 0,7 y el 0,3. Los expertos creen que sólo Bankia, el grupo liderado por Caja Madrid y Bancaja, alcanzará un nivel próximo al 0,7. El resto tendrán que bajar sensiblemente su valoración.
¿Cuánto capital sacarán las entidades a bolsa?. Es la segunda cuestión básica para no quedarse atrapado en un valor con poca liquidez, explica Guillermo Escribano, director de inversiones de Atlas Capital. La CNMV ha advertido que toda colocación que tenga un tramo para inversores particulares saque a bolsa entre el 25 y el 40 % del capital. Algunas cajas ya han anunciado que situarán sus ofertas en la banda ancha sugerida por la CNMV para dar atractivo a la colocación. Además, una parte sustancial del paquete que se ofrezca debe colocarse entre inversores institucionales.
¿Hay que seguir las negociaciones de las cajas con los inversores institucionales?. Sin duda, y los "road show" internacionales han comenzado ya. Según la CNMV, los grandes inversores están mejor informados que los particulares, disponen de análisis exhaustivos del valor y conocen mejor el precio razonable.